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        网上娱乐厅_天风证券:新型烟草朝阳而生将来可期

        作者:网上娱乐厅 发布时间:2018-08-23 10:01 阅读:8119

        (原问题:烟草系列深度之二:新型烟草朝阳而生,将来可期!【天风中小市值|行业深度】)

        天风证券:新型烟草朝阳而生将来可期

        接待接洽 天风中小市值团队

        吴立 / 王聪 / 蒋梦晗15201220708

        焦点概念环球烟草市场轮廓

        环球控烟动作一连推进,传统烟草成品承压前行。环球抽烟率在已往25年中降落近一半,受此影响环球卷烟销量一向呈降落趋势,但在价值晋升与吞并重组的辅佐下,烟草行业的利润不降反升。新型烟草产物逐渐成为研发烧点,引领行业厘革。因为其减害特征,新型烟草产物(电子烟、加热不燃烧成品等)已经成为各烟草巨头逐渐发力的偏向之一,市场局限增添敏捷。

        环球烟草巨头重心转向新型烟草成品

        菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草是环球四大烟草巨头,2017年四者合计市占率到达67.2%,险些把持了除中国以外的环球烟草市场。各公司均起劲机关新型烟草产物,个中菲莫国际机关最早、投资力度最大:

        菲莫国际:IQOS 引爆市场,致力于无烟将来。公司自2008年以来投入超45亿美元用于低风险烟草产物(RRPs)的研发与检讨,焦点产物IQOS于2016年头最先投放市场,截至2018Q1,IQOS在日本的市占率已到达15.8%,远超其他新型烟草成品示意。公司估量最快于本年年底在美国上市贩卖。

        英美烟草:并购雷诺,新型烟草产物范例富厚。公司自2012年起已投入25亿美元于新型烟草产物(NGPs),并通过收购环球领先的电子烟品牌不绝加深在新型烟草规模的机关。于2016年底推出的加热不燃烧烟草产物glo?在日本17年的市占率达3.6%,估量2018年NGPs产物将为公司带来超10亿英镑收入。

        日本烟草:依托新型烟草产物,开启业绩新增添。公司的新型烟草成品首要包罗烟草蒸汽产物(T-Vapor)和电子烟蒸汽产物(E-Vapor),连年来公司新型烟草产物的市场包围范畴慢慢增进,补充传统烟草营业下滑所带来的丧失。

        帝国烟草:新型烟草产物发力生长性市场。公司从2012年起通过收购电子烟品牌Puritane、Blu、Nerudia等,开始机关新型烟草营业,以电子烟产物为主,暂不涉及加热烟草成品。

        海内烟草公司起劲机关新型烟草成品研发

        2013年国度烟草专卖局创立新型烟草成品事变率领小组,全面管辖新型烟草成长。各烟草公司通过创建研究院或研创平台等法子起劲拥抱新型烟草,个中四川中烟研发领先,其出产的“宽窄工夫”在韩国推出后得到普及存眷。

        禁锢政策是行业成长要害身分

        美国:新型烟草需过审才可上市,FDA连年来慢慢承认新型烟草的低风险特性,立场转向利好新型烟草成品企业成长。中国:新型烟草禁锢政策加快出台中,个中对付加热不燃烧卷烟的禁锢已经起步,对付电子烟的禁锢正在加快敦促试探。

        投资提议

        提议存眷:盈趣科技(IQOS慎密件二级供给商)、劲嘉股份(机关新型烟草营业)、华宝股份(烟用香精领先)、集友股份(机关新型烟草研发及财富化)、麦克维尔(海内领先电子烟装备加工制造商)

        风险提醒:新型烟草政策风险;并购重组风险;汇率风险;贩卖不及预期

        天风证券:新型烟草朝阳而生将来可期

        天风证券:新型烟草朝阳而生将来可期


        天风证券:新型烟草朝阳而生将来可期

        文章正文

        1. 环球烟草市场概览

        1.1. 传统烟草成品,承压前行

        天下控烟一连推进,烟草行业一连承压。已往数十年以来,天下卫生组织一向在环球范畴内敦促人们戒烟,2006年天下卫生组织出台了《烟草节制框架合同》,其时一共有57个国度赞成遵守合同要求,今朝已有180个缔约方。据EurekAlert统计,在1990年至2015年时代,环球抽烟率从29.4%降落到了15.3%,但因为生齿增添,同期抽烟者人数从8.7亿人增进到了9.3亿人。与此同时,2015年天下卫生组织拟定了将来10年的控烟方针,打算将环球的抽烟率在将来10年内再低落2.5个百分点。